En imponerende slutspurt af både aktier og obligationer satte et flot punktum for et særdeles stærkt investeringsår 2024. Samtlige Sparinvest-fonde leverede positive afkast med Mix Aktier som årets højdespringer med et afkast på over 23 pct. og med et pænt forspring til sammenlignelige fonde.
Trods usikkerhed om timingen af centralbankernes rentenedsættelser, stabiliteten af den globale vækst, et amerikansk præsidentvalg og geopolitisk uro viste de finansielle markeder sig særdeles robuste. Den dominerende faktor for afkastudviklingen for både aktier og obligationer var en overraskende stærk amerikansk økonomi og et inflationsspøgelse, der synes at være lagt i graven.
Amerikanske aktier fortsatte til nye rekorder på bagkant af en større rentenedsættelse fra den amerikanske centralbank i september og igen i december. En beslutning, der tydeligt signalerede til de finansielle markeder, at den amerikanske centralbank fortsat vil understøtte den økonomiske vækst, selv om retorikken mod slutningen af året blev en smule mere afdæmpet.
I modsætning til den amerikanske økonomi, som var årets succeshistorie, dansede den europæiske økonomi omkring en nulvækst. De fire rentenedsættelser fra den europæiske centralbank har derfor været kærkomne for at understøtte væksten i Europa fremadrettet.
Sparinvests blandede fonde
Sparinvests blandede fonde, som dækker Mix-fondene og Mixpuljerne i Lokal Puljeinvest, har på tværs af alle risikoprofiler, givet flotte absolutte og relative afkast i 2024. Dermed fortsatte de den stærke afkastudvikling fra 2023. Vi har haft medvind fra både aktier og obligationer, men aktierne var den væsentligste bidragsyder til afkastet i de blandede fonde.
Kombinationen af høje løbende renter og rentefald i anden halvdel af 2024 udløste kursstigninger til alle obligationstyper. Holder vi luppen over de forskellige obligationstyper, leverede obligationer med størst risiko i form af rente- og/eller kreditrisiko de højeste afkast.
Mix Aktier, årets højdespringer i Mix-familien, sluttede 2024 med et afkast på over 23 pct. og placerer sig dermed væsentlig over sammenlignelige investeringsløsninger i sin Morningstar-kategori.
Vi kan samtidig glæde os over, at samtlige blandede Mix-fonde, som investerer i både aktier og obligationer, ligger et pænt over sammenlignelige investeringsløsninger. I et marked, hvor risiko betalte sig, var det ikke overraskende, at Mix-fonde med størst andel af aktier, gav årets højeste afkast. De væsentligste bidragsydere til afkastet var amerikanske aktier, mens danske aktier, som havde det svært i 2024, bidrog negativt til afkastet.
Sparinvest Aktier
Året der gik har været i kursrekordernes tegn på de globale aktiemarkeder. Gang på gang har toneangivende aktiemarkeder, som fx det amerikanske S&P 500 indeks, sat nye kurshøjder. Denne udvikling smittede positivt af på Sparinvest aktiefonde, der har leveret flotte afkast.
Igen i år har udvalgte IT-selskaber sat markante aftryk på afkastudviklingen på det globale aktiemarked. Chip-kæmpen, Nvidia Corp., er steget over 170 pct. alene i 2024 og har derfor en væsentlig betydning for Sparinvest fondens afkast relativt til det globale aktiemarked.
Nvidia har generelt været undervægtet i Sparinvests aktive fonde gennem året, hvilket påvirkede afkastet negativt i forhold til det globale marked og den primære årsag til, at fondene halter efter deres Morningstar-kategori.
Sparinvest Danske Aktier leverede igen et højere afkast end det generelle danske aktiemarked. En aktie, som især har bidraget til den positive udvikling, er Zealand Pharma, som i både 2023 og 2024 har været en væsentlig bidragsyder. Det stærke relativt afkast ændrer desværre ikke ved, at det hjemlige danske aktiemarked ikke helt har kunnet følge med det amerikanske marked og de øvrige europæiske aktiebørser det seneste år.
Sparinvest: Kreditobligationer
Virksomhedsobligationer havde et fantastisk år både inden for High Yield- og Investment Grade-segmentet med afkast i niveauet 5-8 pct. Afkastet var positivt påvirket af især tre forhold; den løbende forretning fra obligationerne, positivt bidrag fra rentefald og lavere kreditspænd (som er merrenten relativt til en tilsvarende statsobligation). Sparinvest High Yield fonde har både i år og på en tre års horisont, leveret et solidt merafkast til investorerne, hvilket skyldes et stærkt obligationsvalg.
Sparinvest: Danske Obligationer
Sommeren 2024 blev startskuddet for rentenedsættelser fra både den europæiske og amerikanske centralbank efter en periode med galoperende inflation og stigende renter. Det generelt høje renteniveau kombineret med faldende renter har været en særdeles gunstig kombination for afkastudviklingen på danske stats- og realkreditobligationer. Sparinvest obligationsfonde præsenterede afkast i niveauet 4-5 pct. alene i 2024. Sparinvest obligationsfonde fortsatte derfor den imponerende afkastudvikling der startede i 2023.
Obligationsmarkedet har i vid udstrækning taget højde for centralbankernes kommende rentenedsættelser. På trods af det vurderer vi fortsat, at der er udsigt til attraktive afkast i Sparinvest Obligations-fonde, hvor drivkraften primært vil komme fra de løbende kuponbetalinger.
Forventninger til 2025
Vi kigger ind i et nyt og spændende investeringsår. Vi forventer, at vi fortsat vil opleve gunstige vilkår for aktier - på kort og lang sigt. Det er årsagen til, at vi i december øgede allokeringen til aktier i de blandede investeringsløsninger. En strategi vi gentager i vores aktuelle Porteføljestrategi, som vi netop har udsendt.
På den korte bane vurderer vi, at implikationerne fra det amerikanske præsidentvalg vil dominere de finansielle markeder, og vi forventer, at nyhedsstrømmen vil løfte aktieoptimismen yderligere. Selvom alle de økonomiske effekter af den kommende Trump-administrations politiske tiltag endnu er usikre, er forventningerne til amerikansk vækst øget i forhold til resten af verden.
I de kommende måneder kan optimismen vokse blandt virksomheder og forbrugere i USA. Fundamentet er på plads: et robust arbejdsmarked bør understøtte et fortsat stærkt privatforbrug og skattelettelser. Dertil kommer, at deregulering kan stimulere optimismen yderligere og øge troen på økonomisk vækst.
Endelig kan udsigterne til handelsrestriktioner på USA’s samhandelspartnere i 2025 betyde at virksomheder køber lidt ekstra varer ind i de kommende kvartaler og det kan hjælpe fremstillingssektoren og den generelle økonomiske optimisme. Tendenser, som vil bidrage til gode indtjeningsvilkår for virksomhederne.
Vi forventer, at centralbankerne i USA og Europa vil lempe pengepolitikken yderligere over det kommende år. Kombinationen af en øget stabilitet i renteudviklingen og fortsat attraktive løbende kuponbetalinger vil være en gunstig drivkraft bag Sparinvests obligations-fonde.
På trods af vores positive udsigter for finansmarkederne, anerkender vi samtidig, at der også er væsentlige udfordringer, som kan få betydning for den globale vækst. Implikationerne af en evt. handelskrig og geopolitisk uro følges derfor tæt og kan ændre vores syn på de finansielle markeder. Derfor er det også vores vurdering, at man som investor er godt rustet ved at have en god fordeling af aktier og obligationer i porteføljen.
